央行四季度报告警示通胀 今年M2增长目标14%左右

昨天，央行发布《2011年第四季度货币政策执行报告》，报告中，央行首次明确提出将2012年广义货币供应量M2初步预期增长定在14%左右，略高于2011年。去年末，广义货币M2余额为85.16万亿元，同比增长13.6%。

报告对今年1月物价水平CPI大幅超出预期作出分析：“2012年1月CPI涨幅超出市场预期，当前通胀预期还不稳定，尤其是存在劳动力等要素供给趋紧的结构性因素，资源性产品价格也有待理顺，都可能会固化通胀预期，并使物价对总需求的变化更为敏感。”

央行称，前期国家采取的一系列宏观经济政策措施效果已逐步显现，物价涨幅总体保持回稳态势，但对未来通胀风险仍不可掉以轻心。报告还提出可能推动物价的其它因素，如经济内在扩张的压力依然存在，全球流动性宽松格局仍将延续，原油等大宗商品价格存在进一步上涨压力。因而，报告认为“仍有必要防范未来物价出现反弹”，“价格总水平的基本稳定不会无条件或自动实现，需要宏观政策继续把握好力度和节奏”。

对于当前经济形势，报告的总体判断是：经济增长下行压力和物价上涨压力并存。央行在重申继续实施稳健的货币政策的同时，也提出“适时适度进行预调微调，提高金融服务实体经济的水平”，“保持合理的社会融资规模，在总量适度的基础上进一步优化信贷结构，调节好货币信贷供给”。

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今年利率或维持不变

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析，增长14%的预测是基于货币政策较为稳健，并且保持连续性、稳定性和灵活性的背景下得出的，根据经济增长速度、价格通货膨胀率情况以及误差计算。如果经济增长情况和价格变化情况都预测准确，14%的增速是能够准确反映M2增长情况的。

国开证券研究中心宏观分析师杜征征表示，M2增长目标定在14%左右,在预期之中。杜征征指出M2这一指标存在部分失真的情况，在社会融资总规模中，贷款只占60%，而且去年M2的增速相较之前低2%-3%，但存量比较高，这些因素都导致M2的部分失真。

利率方面，杜征征判断今年将不会变化。杜征征分析，今年的货币政策由去年的稳健偏紧转变为稳健偏中性，同时央行提出还要关注通胀风险，这些因素将使得今年的名义利率或维持不变。但杜征征指出，我们更应关注实际利率，他认为，社会总体实际利率或将下降，从而促进经济稳健增长。