央行“降存”对中小企业只是毛毛雨

央行于5日下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。距上次上调存款准备金率不到半年，这是央行三年来首次下调存款准备金率，也是在经济政策预调微调提出后的实质性动作。

释放近4000亿资金

此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为21%，中小型金融机构存款准备金率为17.5%。根据10月末我国金融人民币存款余额为79.21万亿元的总量计算，此次央行将一次性释放近4000亿元资金。

据了解，上次下调存款准备金率是在2008年12月，之后从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。

亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健表示，在这样一个外需不稳、国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上，央行下调准备金率释放出稳增长的信号。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，人民银行下调存款准备金率，表明中央政府把保持平稳增长放在更重要的位置。他表示，人民银行下调存款准备金率属货币政策的适度预调微调，但不意味货币政策的基调改变。人民银行只是因应经济情况，在稳健的货币政策框架下，作阶段性、结构性的放松。

复旦大学教授孙立坚认为，“在欧美经济动荡所造成的中国外汇占款减少、通胀水平下滑、人民币升值压力减弱、甚至民间借贷资金链风险加大的情况下，央行想抓住这一时机，下调一直处在高位的存款准备金率，同时达到释放流动性的效果。”

中小企业或迎来曙光

下调存款准备金率，尽管不会立即令贷款显著增加，也无法根治中小企业融资难，但专家分析认为，本次下调的政策信号作用较为明显，对实体经济来说是利好。

今年以来，存款准备金率历经5次上调，银根一再收紧，由于银行选择性地进行放贷，中小企业融资难度进一步加大，即使一些企业能够获得贷款，在数量上也难以满足需求。

此次下调存款准备金率0.5个百分点，在实际意义上来说，可以释放4000多亿元的流动性，可以在一定程度上缓解中小企业的钱荒困境。

深圳银行业人士表示，本次“降存”是年底定向宽松政策的一部分。目前，深圳各家银行都按照监管部门的要求为中小企业预留了额度，一些银行还要求针对小微企业的贷款增幅要高于普通对公贷款的水平。年底和明年第一季度，优质中小企业获得贷款的可能性会有所提高。

但也有部分专家对此表示谨慎乐观，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，解决中小企业还是通过定向措施，比如发行中小企业债等手段效果更好。下调存款准备金率，释放资金，会有利于解决中小企业资金短缺问题，但是目前市场资金都很短缺，银行在配置资源时不一定能更多的给予中小企业。因此下调存准率对于中小企业缺少资金问题会有改善，但是不会有很大改变。

中国社科院金融研究所研究员易宪容表示，下调存款准备金率可能对中小企业有一定帮助，但是中小企业不要期望值太高。小企业、中小企业融资难是永远的难题，银行不想把钱借给中小企业，借给中小企业可能就利率高点，因为风险比较大，银行贷款考虑最主要问题就是能不能还款，若不能还，利率再高也不行。所以它们的信用、各方面条件比其他企业差，融资就一定就困难。

A股仍难言反转

一直受制于资金流动性不足的A股市场，上周迎来存款准备金率下调的重大利好，但这一期盼已久的政策也只带来了一天的上涨。仅仅一次下调对A股的实质影响十分有限，而国内经济增速放缓以及欧债危机的演化决定A股难言反转。

上周A股走势大起大落。周初，受国际板即将“走流程”等传闻的影响，A股市场在外盘回暖的情况下出现暴跌。周三，上证综指和深证成指跌幅均超过3%。次日，随着央行宣布下调存款准备金率，股市大幅反弹。但反弹昙花一现，周五市场又回归跌势。

央行下调存款准备金率是本周对股市影响最大的事件。分析人士认为，此举显示央行决心采取更为积极的手段来缓解目前流动性偏紧的局面。

近期全球经济不确定性增加，全球投资者的避险情绪上升，对安全的流动性需求增加，在海外体现为对美元流动性的需求增加，在国内体现为资本外流。在中国央行降低存款准备金率消息出来后，美联储联合欧央行等主要发达经济体的货币当局，调降美元的互换利率，也是针对当前恶化的国际经济市场环境发出的一个明确的政策信号。

尽管存款准备金率下调对A股构成利好，但在欧债危机前景黯淡、国内经济增速放缓的背景下，如果缺乏后续的放松措施，其对A股的刺激作用难以持续。